简介：关于保险资金近期投资战术微变的传闻再次传到，市场都在猜测保险资金此番动作背后的明确策略指向。只不过早于在今年二季度时，保险机构在调仓与战术上的路数之后已现端倪。随着近日上市公司2016年半年报透露收官，保险资金的选股路径一览无余。
作为保险资金历年来的宠儿，周期板块、防卫板块今年哪个更胜一筹?进帐牛股最少的保险机构中，是熟面孔多还是新生代逆袭?为何在倒数多个季度里，同一家保险机构在同一家上市公司中进进出出?“资产耕”愈演愈烈之下，保险资金对低收益、低估值个股的“宠幸”不会仍然沿袭吗?针对诸多市场关心的问题，资金巨无霸背后的投资故事有一点一探到底。爱人“防卫”更加爱人“周期”上证报资讯近期统计数据表明，与今年一季度比起，保险行业在今年二季度的投资战绩并不理想，股权市值一路大跌。尽管如此，保险资金二季度配备于股市的力度未削减，相比于一季度末，股权数量减少了大约31亿股。
从保险资金股权数量变动名列来看，除交通运输、非银金融、家用电器、电子、纺织服装、通信等个别行业被保险资金平安保险之外，其余20个行业在今年二季度皆被保险资金划入增持范畴。银行在保险资金心目中的“老大哥”地位依旧难撼，是保险资金二季度股权数量最少的行业。而同归属于金融行业的非银金融板块(保险、券商等)却在二季度遭保险资金的显著平安保险。
对于金融行业中的明确个股，保险机构的态度也并不完全一致，除对建设银行展开平安保险之外，保险资金对其他银行股或持平或增持;而在非银板块，菁英或被增持的多为中小券商或产融融合概念的个股，如中航资本、东兴证券、渤海金控、爱建集团、太平洋等。银行股的地位虽然出色，但整体上看，周期股在保险资金的二季度配备中更为“惹眼”。保险机构在今年二季度显著增大了对有色金属、房地产、汽车等周期股的配备力度;虽然医药生物、食品饮料、休闲服务等板块依旧在二季度保险资金增持榜上，但纺织服装、家用电器等板块遭到保险资金大幅度平安保险。
明确看变动所持股份数量排行榜，二季度保险资金减持股数最少的前六大行业分别为：银行(16.31亿股)、有色金属(3.35亿股)、房地产(2.96亿股)、汽车(1.48亿股)、机械设备(1.41亿股)、医药生物(1.19亿股);二季度保险资金减半持股数最少的前六大行业分别为：交通运输(1.04亿股)、非银金融(0.73亿股)、家用电器(0.52亿股)、电子(0.48亿股)、纺织服装(0.33亿股)、通信(0.31亿股)。从个股来看，二季度保险资金减持股数最少的前十大个股分别为：平安银行(11.73亿股)、浦发银行(4.07亿股)、兴业银行(3.55亿股)、中国铝业(2.77亿股)、农业银行(2.54亿股)、首开股份(1.16亿股)、太平洋(1.07亿股)、胜利精密(0.93亿股)、金融街(0.87亿股)、万丰奥威(0.71亿股)。一家大型保险资管机构负责人分析称之为，融合爱人“防卫”更加爱人“周期”及明确个股的偏爱变化来看，表明出有保险资金注目低收益、低估值的务实配备风格持续，也透漏出有其对下半年供给侧改革深化的期待，保险资金作为资本市场稳定器的起到于是以更加显著。
中小险要企屡屡擒获牛股自去年底保监会发文规范保险机构透露举牌信息以来，保险资金的举牌势头有所弱化，但依旧有一些牛股被保险机构所生擒，业界奇怪这些保险机构到底是何方神圣。根据统计数据表明，今年二季度保险资金持有人的重仓股中，在去除新股这一因素后，第二季度股价涨幅较小的前六只个股分别是濮阳惠成、天润乳业、深圳惠程、厦门钨业、酒鬼酒、澳洋顺昌，涨幅分别超过97.97%、60.20%、58.38%、56.57%、53.55%、52.86%。
若将参照标的股范围变长至涨幅前三十的个股，持有人这些牛股的保险机构分别是：光大永明人寿、五谷丰登人寿、昆仑健康险、中国人寿、太平人寿、君康人寿、新华人寿、前海人寿、恒大人寿、百年人寿等。除其中几家上市保险机构之外，中小险要企屡屡擒获牛股现象突显。业内人士回应，这与有所不同规模保险机构的投资表达意见有一定联系，大型险要企一般来说更好是基于价值的趋势投资，擅长于自上而下的宏观择时及行业自由选择，重视低估值、低收益的个股，这些个股不一定不会在短时间内愈演愈烈;而一些中小险要企特别是在是保守型险企，则比较重视比较收益，喜好押个股、博得短期收益。
低抛掷低吸的换仓战术虽然保险资金作为长线投资，“购入并持有人”是其最主要的操作者方式，但从目前市场环境来看，这一惯例于是以被逐步超越，“低抛低吸食、大力换仓、波段操作者”沦为保险资金当下的主要战术配备。多位保险机构股票投资经理直言，目前在战术上自由选择“打一枪、换一个地方”：星期一低平安保险涨幅较小的个股，大力挖出滞涨的优质股。
这从二季度平安保险情况之后可管窥一二，不少被保险资金平安保险的标的，都是一季度涨幅较小的个股。之所以不会采行这一战术，原因在于主流保险机构对目前市场环境的研判。大部分险要企的内部观点指出，随着全球根本性风险事件高发期的过去，中国经济的弱企稳，市场微观结构的提高，市场有所声浪。
但中短期来看，市场波动的格局仍没转变，股市若要经常出现超强预期下行，必须看见盈利的大幅度提高、利率的更进一步上行和改革的超强预期，因此下半年必须重点注目这几个方面的变化。保险资金今年的重任是先守寄居意味著利润，即投资收益要需要覆盖面积负债端的资金成本，因此预计把握住一些大的波段操作者机会，将不会沦为大部分保险机构投资经理的战术。另一方面，从统计数据中难于找到，不少保险机构在同一家上市公司中频密出入，波段操作者迹象显著。这主要与在“债二代”新的监管体系下，保险机构投资战术的运用与调整涉及。
在“债二代”规则中，对股票具备逆周期调整的机制，股票浮盈必须计提更好的低于资本，若此时保险机构把浮盈股票售出再行购入，则该股票就让浮盈，也不须要再继续托低于资本。因此，保险机构可以通过对浮盈股票展开大力管理，以节约低于资本。难于意识到，随着今年“债二代”的落地实行，在未来的投资案例中，保险机构在一家上市公司经常出现多次“售出再行购入”的情况，可能会更加多。
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